国际贸易是全球经济的核心。它的表现提供了有关当前经济状况和长期增长前景的信号。在2019冠状病毒病(COVID-19)大流行冲击的背景下，全球贸易量在2020年短暂崩溃后，强劲反弹打消了人们的担忧，即全球供应链上的伤疤可能对贸易产生长期影响。事实上，贸易是疫情后全球经济复苏的重要推动因素。然而，由于增长缓慢和高通胀的挑战性环境，2022年贸易活动急剧减速。我们认为，未来有三个因素会影响贸易额的增长。
首先，短期来看，受周期性因素影响，国际货物贸易正在放缓。按数量计算，去年贸易增长2.7%，与2021年大流行后的强劲增长相比明显放缓。关注数量而不是价值是有意义的，因为正如2022年所观察到的那样，商品价格的大幅波动可能会扭曲测量结果。
2022年的不利因素很多，包括大宗商品价格高企和通货膨胀侵蚀了实际收入和进口需求，全球经济总体走弱，以及中国实施与大流行相关的限制措施。
值得注意的是，中国作为国际贸易体系的重要参与者，在价格通胀的推动下，出口额增长了7%，而出口量几乎没有变化。
展望未来，这些周期性因素将继续拖累贸易增长。尽管我们预计主要经济体央行的货币紧缩周期将在未来几个月结束，但利率上升的环境将加剧发达经济体的放缓，并通过收紧金融环境加剧它们对进口商品的需求。
第二，保护主义政策在全球范围内持续积累。在全球范围内，贸易政策统计数据中保护主义的抬头越来越明显。
在疫情和俄乌冲突的背景下，对货物的贸易限制从2019年之前的每年750项以下增加到2021年和2022年的每年1700多项。这种出于政治动机的举措对贸易产生了负面影响。主要经济体实施大规模政策的一个例子是美国，它颁布了为生产半导体和科学创造有益的激励法案，以及“通货膨胀减少法案。这些项目旨在通过税收减免和补贴，在未来10年内引导数十亿美元用于支持国内半导体制造、研发、前沿技术商业化以及清洁能源基础设施。
同样，欧洲和中国已经采取措施，用国内替代技术取代进口技术，以减少对地缘政治对手的依赖，增强自身竞争力。第三，持续不断的地缘政治紧张局势正在导致全球供应链的重新安置，这是未来贸易发展的一个指标。这是相关的，因为国际贸易流量在很大程度上取决于各国过去对生产能力的投资。
因此，外国直接投资(FDI)的持续发展为商业的未来趋势提供了信息。
在过去三年里，全球FDI总额一直低于全球GDP的2%，这是自上世纪90年代以来的最低水平。此外，外国直接投资流动越来越多地受到友谊支持的驱动，而不是受到商业考虑的引导。
基于地缘政治考虑的全球供应链网络的重新配置意味着以利润优化为重点的经济原理对生产的扭曲。预计这将影响未来的贸易发展。
总而言之，国际贸易将面临来自世界经济放缓、贸易保护主义政策和地缘政治紧张局势的压力。
我们预计今年的贸易总量增长将低于2%，未来几年将继续低于长期平均水平。